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      1年期LPR下行對銀行息差影響幾何

      發表日期:2021.12.21

        一如市場預期,元旦前“降息”并不讓人意外。12月20日,人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,1年期LPR下調5個基點至3.8%;5年期以上LPR為4.65%。其中,1年期LPR是時隔20個月再次下調,市場總結是“非對稱式降息”。
        之所以只降1年期而未降5年期LPR,綜合市場機構分析來看,原因明確:今年已有兩次降準,加上存款定價機制調整等因素,均為LPR下調提供空間;同時,考慮到“房住不炒”的政策基調,影響中長期貸款利率的5年期LPR并未調整。
        LPR已成為人民銀行利率體系的核心之一,是銀行等金融機構利率產品定價的基準利率,銀行發放的貸款利率等于“LPR報價+點差”,LPR變動將會直接影響實體經濟融資成本。
        
      廣發證券銀行首席分析師倪軍表示,短端、長端非對稱降息兼顧了穩定政策預期和維護銀行息差的平衡,但后續單方面持續壓降銀行資產端利率的可能性較低,央行更多會通過降低銀行體系負債成本引導銀行降低實體融資成本。

        從“降息”目的看,此次LPR調降是為引導金融機構繼續下調貸款利率,為明年“穩增長”蓄力,增強信貸總量增長的穩定性。
        對于銀行業,這樣的“非對稱式降息”會對機構帶來什么樣的影響?多數券商機構認為,1年期LPR下調5BP對銀行凈息差影響較小。
        中金公司分析師林英奇等昨日最新發布的報告測算,1年期LPR下調5BP對銀行凈息差影響大約0.7BP,相當于凈利潤的0.7%,直接影響較小。其中,郵儲、招行、平安等銀行由于資產端結構因素,影響又小于同業。另外,綜合考慮12月降準置換MLF對凈利息收入的貢獻,明年銀行息差能夠基本保持穩定。
        國盛證券銀行業分析師馬婷婷認為,1年期LPR下調5BP,綜合考慮各銀行的貸款期限、重定價節奏,以及降準、存款自律機制紅利釋放等因素后,貸款收益率首先將會受影響、下降3BP,這將對息差造成負面影響約2BP;考慮到12月15日降準落地將提升息差1BP,二者對沖為下降1BP;未來1年存款自律機制改革紅利釋放預計將提升息差3BP;因此,在其他因素不變的情況下,測算2022年銀行息差將提升2BP。
        凈息差是反映銀行盈利能力的重要指標,近年來,在利率進一步市場化等因素影響下,銀行凈息差普遍持續收窄,已是全行業面臨的趨勢性挑戰。據Wind統計,2021年上半年,41家上市銀行凈息差平均水平為2.16%(算數平均),較上年同期收窄3BP。因此,著力優化資產負債結構,努力提升中間業務收入,是今年以來諸多銀行應對息差收窄的必然之舉。
        市場還有一種觀點認為,相比凈息差壓力,信用成本對銀行業的影響更大。中金公司的報告認為,信用成本支出是現階段影響利潤的主要因素。目前影響銀行估值的核心要素是經濟預期以及對資產質量的擔憂,寬信用有助于修正預期和提振情緒,凈息差小幅波動對現階段銀行業績影響較小。
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